BTC或ETH。互不接盘的加密市场

本轮目前为止叫互不接盘牛市：

机构窜局，链级别叙事，10亿估值，上所即解锁卖币，散户不接。

brc20公平发行，散户高强度执行力炒高标的，没有底部容纳大钱的时间和空间，机构不接。

币安带头支持的币ok不上，ok带头支持的币币安不上，各立山头各找打手，大家手里都一堆项目，交易所互不接盘。

东方玩铭文，西方冲depin,现在西方开始冲铭文符文了，东方又组L2,东西方互不接盘。

崇尚玩新不玩旧，老盘独木难支，新盘尚未成熟，仿盘接涌而至，新老互不接盘。

存量博弈，久经沙场，互相都很聪明，留下的都是精英。

目前所谓的价值币市值涨但币价普遍不涨，散户被大市值、高估值、低流通、还一直解锁的价值币折腾够呛。

VC失去效应

交易所新上的一些价值币，普遍失去了造富效应。WLD 上线前已经估值30 亿美元，上线后当天FDV高达280亿美元，相当于OpenAI 彼时的估值，如此高的市值留给二级市场的成长空间能剩下多少。比特币Layer2龙头Merl等新币也是上线后一路阴跌。

而且太多新概念，板块流动迅速，根本炒不明白。编者的体会是，hold了一个价值币，币价坐了一趟过山车回到了“梦想开始的地方”，利润大幅回撤甚至被套，因为注意力去了其他赛道。

散户抄底追高似乎也不行了。以太坊Layer2龙头、价值币代表ARB从2美元跌倒1美元，散户想抄底，但VC大量解锁，VC手中的币还翻了一倍，最后可能会被埋。

在整个加密还未能大规模应用情况下，目前市场90%都是投机者。meme虽然毫无内在价值，但相比价值币，散户离百倍万倍机会的更近。

meme币和价值币也不是完全对立。对于大部分散户来说，都是要参与的赛道。

上涨逻辑

一般牛市三阶段，比特币涨；比特币涨完以太坊涨，并带动热点山寨币一起飙升。最后加密市场进入全面上涨阶段，meme币开始涨。

但在这个周期中，板块轮动次序似乎却被重新编排，meme币抢跑，先成为了这轮周期下的主线。

meme爆发之后，由所谓价值币主导的山寨季到底还会不会到来？也是散户最关心的问题。

神鱼在近期的采访中表示，山寨季可能不会到来。“因为目前市场的 Player 和之前的 Player不一样，就从矿工侧来看 ，在比特币现货 ETF 于 1 月 10 日通过后，已提前数月进行风险对冲，以应对比特币减半的风险。”

神鱼提到，这一周期的特点是资金主要通过 ETF 等渠道流入比特币。至于这些资金何时会流向其他加密货币，还需要观察。

加密交易员Thiccy 也对山寨季能否到来，表达了不乐观情绪。Thiccy 称，由于越来越多的项目发币，FDV 的增长速度超过了流通量，年初至今增加了约 70%。“现在每周都会有 3-5 个‘优质’代币添加到市场上，每个人看起来都很高兴。但问问自己，谁将购买所有这些代币。除非机构或散户大量涌入，否则这将只是一场永远的 PvP。”

加密KOL@BTCdayu则认为山寨季已经过了。“当前山寨币尤其是各种L2和新叙事，总规模已经是上轮牛市高点。”

但仍有投资者相信山寨季不会缺席。在市场普遍不看好价值币的当下，加密研究员@0xNing0x 认为是建仓的最好时机。“我在现阶段默默买入模块化公链、RollAPP、AI Agent、ZK硬件加速、RWA、比特币L2等等板块的头部资产，主动充当市场的退出流动性。”

投资的黄金法则一直是“人弃我取，人取我弃”。当大家的投资组合里meme币占得比重越来越大时，真正高盈亏比的Alpha机会恰恰在价值币板块开始涌现。